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2012
03-15
存准率下调政策难言宽松
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  周市场继续高奏凯歌,在经历20日的高开低走之后,市场接下来的四个交易日中不断放量上扬,投资者情绪得到了很大提振。

  此前,中国人民银行宣布下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。应该说,此次央行下调存款准备金率释放流动性在一定程度上对市场的向上走势存在推动的作用,但此前大盘高开低走的走势却说明,此次存准率下调对市场的正面影响并没有之前预期的大,近期市场不断走强的背后应该还有其他更强因素的影响。

  据初步估计,存准下调将为市场注入4000亿元流动性,但此次存准下调仍有可能只是技术对冲,主要在于缓解前期因外汇占款持续下滑、春节前定向逆回购到期、新股募集等多因素叠加而造成银行间市场资金骤紧的局面。交银施罗德量化投资部龙向东指出,随后央行公开市场停发央票且未进行正回购操作,皆与市场资金偏紧有关。存准下调的时点晚于市场预期、逐步而非大幅的放松举措,颇有预调微调深意。

  目前看,此次的反弹与之前的反弹存在根本性的区别,上证指数跨越半年线或许才只是一个开始。对应经济周期的每个阶段,应当有不同的大类资产配置策略,基于经济周期的行业轮动规律也更为明显。要谨慎布局,利用一些投资信号,精准捕捉投资机遇。诺德周期策略基金经理胡志伟分析认为,据央行日前公布的1月份的数据,1月份M1同比3.1%,快速下跌大幅超出市场预期。M1增速真正见底了,预计未来几个月将逐渐提升,这预示着流动性拐点出现,大盘进一步反弹的动力更加充足。目前正是布局的好时机。

  而从市场运行结构上看,中欧基金投资总监周蔚文认为更多的或是结构性机会。他同时谈到,今年政府若要达到稳中有进的经济工作目标,二季度或可能会有一些大项目开工,以此抵消房地产投资减速、新开工减少所带来的影响,从经济小周期来看,预计二季度经济或将见底。因此深挖细分行业、精选成长股将更为重要。

  基于市场的整体判断,选股的侧重点在哪里呢?平安证券研究报告认为,本轮市场行情由流动性边际改善驱动。建议投资者关注具有较高安全边际的成长股投资机会。国泰基金投资总监张玮同时强调,过去20年,中国年均GDP增速维持在8.5%,即便面临今年经济总体增速减缓的趋势,相较于发达国家而言,作为新兴市场中的主体力量,中国经济仍保持着强劲的增长势头,这为成长股投资提供了较好的选择范围和机会。加之经过过去一年的持续下跌,成长股估值处于历史底部区域。

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